Как сохранить деньги        24 мая 2018        96         5

Отчёты компаний — 2017

Годовой отчёт по МСФО

главное мерило работы публичной компании за прошедший год. Все они публикуются на соответствующем корпоративном сайте в разделе «инвесторам и акционерам», а также на сервере центра раскрытия корпоративной информации. Как я уже не раз писал, компания не имеет права, и более того не собирается скрывать от вас, как от акционера, результаты своей работы. Потому компании и называются публичными. На основании годового отчёта совет директоров рекомендует общему собранию акционеров как распорядиться полученной от хозяйственной деятельности прибылью. Общее собрание в 99,9%  случаях эти рекомендации поддерживает. Сиюминутная наша задача, как акционеров — это получение максимально возможных дивидендов, долгосрочная же , как инвесторов, — чтобы компания не переставала генерировать и планомерно увеличивать прибыль, тогда ещё и акции будут расти в цене. Так что мы — акционеры/инвесторы — должны понимать, что компании не резон забывать про капитальные вложения и сокращение долговой нагрузки. Годовой отчёт компании — это её важнейший финансовый документ, располагающий к ней стратегических инвесторов либо отталкивающий… Хороший инвестор, уверяю вас, умеет «читать балансы», в том числе и между строк и  никогда не упустит возможность купить «курочку, несущую золотые яйца».

Насколько возможно в этом посте, по-минимуму, «пробегусь» по результатам работы акционерных обществ в 2017 году. «Пробегать» буду, в первую очередь, по свои фаворитам.

Отрасль-фаворит прошедшего года —

электроэнергетика: в большей степени сетевые, в меньшей — генерирующие компании.

мрск волгиКомпания «МРСК Волги» (входит в «Россети») по итогам года увеличила чистую прибыль по МСФО вдвое, до 5,6 млрд руб., следует из ее отчетности. Выручка увеличилась на 11%, до 59,3 млрд руб. EBITDA — на 46% до 7,6 млрд. руб. Доналоговая прибыль — на 71,4%, до 7,2 млрд руб. Чистый долг сократился в 11 раз, с 6 млрд. руб. в 2016 году до 0,5 млрд руб. В рамках недавно утвержденной дивидендной политики «МРСК Волги» направит на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО, скорректированной на некоторые показатели (техническое присоединение, финансовые переоценки и так далее). Уже известен размер дивидендов, рекомендуемый Советом директоров компании — 0, 1254 рубля. Таким образом, при текущей цене 0,12 руб.  они соответствуют 10% дивидендной доходности. Счастливчики, купившие бумагу в прошлом году за 0,7 — 0,8 рубля, радостно потирают руки.

мрск цпПрибыль компании по итогам 2017 года составила 11 353 млн рублей, что на 7 741 млн рублей превышает финансовый результат 2016 года. Выручка МРСК Центра и Приволжья за 2017 год по сравнению с 2016 годом увеличилась на 12 616 млн руб. или на 16,1 % и составила 91 002 млн рублей. При этом выручка от передачи электроэнергии увеличилась на 6 580 млн руб. или на 8,5 % до 83 680 млн руб. Увеличение показателя выручки компании в отчетном периоде связано главным образом с ростом объема полезного отпуска электроэнергии и среднего тарифа на услуги по передаче электроэнергии и с исключением из расчетов со сбытовыми компаниями стоимости нагрузочных потерь. Операционные расходы увеличились на 5,5 %. Рост операционных расходов обусловлен увеличением неподконтрольных расходов, связанных с покупкой электроэнергии на компенсацию потерь, оплатой услуг ПАО «ФСК ЕЭС» и территориальных сетевых организаций, а также ростом амортизации. Показатель EBITDA за 12 месяцев 2017 года вырос на 77,4 % и достиг значения 23 439 млн руб. На улучшение финансового результата повлияло увеличение физических объемов услуг по передаче электроэнергии и снижение объема потерь, и как следствие сокращение расходов на оплату их компенсации. Рекомендуемые дивиденды — также двузначные и при нынешней стоимости бумаги составляют порядка 11%.

 

мрск уралаСовокупная выручка МРСК Урала выросла на 8,6% — до 81,2 млрд рублей. Доходы от услуг по передаче электроэнергии составили 63 млрд рублей, показав рост на 10,2% за счет значительного увеличения среднего расчетного тарифа (+11,2%). Выручка, полученная в виде платы за присоединение, сократилась на 35,9% до 1,2 млрд руб. Прочие доходы сократились на 14,8%, составив 402 млн руб. Доходы от сбытовой деятельности выросли на 8,8% и составили 16,6 млрд руб. Операционные расходы выросли только на 5,8%, достигнув 76,8 млрд рублей, на фоне увеличения расходов на передачу электроэнергии (28,3 млрд рублей, +5,7%), затрат на электроэнергию для компенсации технологических потерь (10,9 млрд рублей, +12,4%), а также расходов на закупку электроэнергии для перепродажи (10,4 млрд рублей, +10,1%). Кроме того, компания начислила резерв под обесценение дебиторской задолженности на сумму 789 млн рублей против восстановления в размере 459 млн рублей годом ранее. Операционная прибыль компании выросла почти в 2 раза — до 6,1 млрд рублей. Финансовые расходы компании на фоне снизившейся с 12,5 до 11,9 млрд рублей долговой нагрузки сократились на 11,3%, составив 1,2 млрд рублей. В итоге чистая прибыль МРСК Урала выросла в 3 раза – до 4,1 млрд рублей. Рекомендуемые дивиденды — так же вполне достойные.

интерраоЧистая прибыль «Интер РАО», приходящаяся на акционеров, по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за 2017 г. сократилась по сравнению с показателем предыдущего года на 11,4%, до 53,85 млрд руб. Это следует из материалов компании. Выручка «Интер РАО» в отчетном периоде выросла на 5,6%, до 917,05 млрд руб., операционная прибыль снизилась на 27,4%, до 56,12 млрд руб., показатель EBITDA сократился на 0,8%, до 95,47 млрд руб. Доналоговая прибыль уменьшилась на 5,2%, до 64,98 млрд руб. Совокупные активы компании с начала 2017 г. увеличились на 9,4%, до 625,06 млрд руб., совокупные обязательства выросли на 8,7%, до 165,65 млрд руб. Несмотря на не самые блестящие результаты, на мой взгляд, если судить по мультипликаторам, компания явно недооценена: целевая цена на протяжении двух-трёх лет мне видится порядка 6-7 рублей за акцию с нынешних 4 рублей. А два года назад эта акция была ещё в два раза дешевле.

 

Из прэнелесс-релиза компании «Энел Россия»: «По результатам 2017 года наша компания показала рекордную чистую прибыль с момента ее выхода на биржу в 2005 году».  Действительно, Чистая прибыль Энел Россия по МСФО в прошлом году увеличилась на 94,8% к 2016 году, достигнув 8,54 млрд руб. Рост показателя EBITDA в 2017 году составил 27,5%, до 17,73 млрд руб.  Компания является «дочкой» итальянской Enel и по этой, видимо, причине у неё лучший в отрасли менеджмент. В соответствии с ранее обещанной компанией долей дивидендных выплат за 2017 год в 60% от чистой прибыли по МСФО , дивиденды на одну акцию могут составить 0,144 руб., что при текущем курсе акций Энел Россия уже совсем близко к двузначной дивидендной доходности.

фск еэсЧистая прибыль ФСК по МСФО в 2017 году составила 72,7 млрд руб. Это на 6,3% больше, чем в 2016 году. Скорректированная EBITDA увеличилась на 8,3% — до 126,4 млрд руб. Совокупные активы группы ФСК ЕЭС выросли на 86,7 млрд руб. по сравнению с показателем на начало года. Также компания снизила объем задолженности по кредитам и займам на 3,3% — до 8,8 млрд руб. ФСК ЕЭС собирается выплатить дивиденды по итогам 2017 года не ниже выплат за 2016 год, доходность которых, напомню, была 9,6% годовых (дивиденды выплачивались одновременно за 2016 год и 1 кв. 2017 г.)

Отчёты компаний  - 2017

Отчёты компаний  - 2017За 2017 год выручка ПАО «Ленэнерго» выросла на 17% и составила 77,6 млрд руб. Показатель EBITDA вырос на 6% и составил 25,4 млрд руб. Чистая прибыль за отчетный период составила 8,2 млрд руб., относительно 2016 года финансовый результат улучшился на 524 млн рублей. Дивиденды по привилегированным за прошлый год составили рекордные 13,5%, в этом — 11,75%, но, учитывая небывалый рост курсовой стоимости привилегированной акции, их покупка в прошлом году дала почти сумасшедший финансовый результат: подивитесь сами

Отчёты компаний  - 2017

 

 

 

 

 

огк-2Чистая прибыль ОГК-2, одной из структур Газэнергохолдинга, по МСФО за 2017 год выросла в 2,4 раза по сравнению с аналогичным периодом 2016 года и составила 7,2 млрд руб., сообщается в пресс-релизе компании. Выручка за отчетный период выросла на 5,1%, до 141,3 млрд руб., показатель EBITDA — на 41,7%, до 26,8 млрд руб. В компании отметили, что положительная динамика выручки была связана в основном с ростом выручки от реализации мощности. Операционные расходы в 2017 году составили 125,3 млрд руб., что на 0,6% больше, чем в 2016 году, операционная прибыль увеличилась на 65,6% и составила 15,6 млрд руб. К сожалению, эта компания пока что не радовала акционеров достойными дивидендами, так что, несмотря на весьма неплохой потенциал роста и отличные менеджмент, к покупкам надо отнестись осторожно: не искать «дно» котировок, а добавлять в портфель только после периода устойчивого роста.

юнипроКомпания «Юнипро» завершила 2017 год с чистой прибылью по МСФО в размере 33,6 млрд руб. Прибыль выросла в 6,5 раза. Выручка сократилась на 2%, до 76,5%. Выручка снизилась из-за отсутствия доходов от энергоблока №3 Березовской ГРЭС, который находится в ремонте после аварии в феврале 2016 года, и сокращение объема генерации на электростанциях компании. Базовая чистая прибыль (без учета эффектов от экстраординарных событий) выросла вчетверо, до 34,5 млрд руб. EBITDA выросла в 2,5 раза, до 47,5 млрд руб. Показатель вырос в результате страхового возмещения за аварию на Березовской ГРЭС. При этом из-за аварии компания в 2017 году увеличила капитальные расходы (на 2%, до 14,6 млрд руб.). Прибыль от текущей деятельности выросла более чем в 6 раз, до 41,2 млрд руб. Размер рекомендованных дивидендов — совсем небольшой: всего 4,1%. Но основной драйвер для этой компании — рост курсовой стоимости акции после пуска аварийной аварийной Березовской ГРЭС.

Графики изменения курсовой стоимости акций — просто для сведения:

графикОтчёты компаний  - 2017

 

 

Нефть и газ в 2017 году

Газпромнефть

«Газпром нефть» впервые в истории вошла в тройку российских лидеров по добыче нефти (62,3 млн тонн нефти). Прирост в 2017 году в 4,3% по сравнению с результатом 2016 года дала, в первую очередь, активная разработка арктических месторождений компании и развитие иракского актива Бадра. Газпром нефть продолжает демонстрировать хорошие темпы роста объемов добычи нефти; напомним, что стратегия развития компании предусматривает рост добычи до 100 млн тонн нефтяного эквивалента к 2020 году. Выручка компании выросла на 21.7%, составив 1.35 трлн руб. на фоне взлета доходов от продаж сырой нефти на 52.1%, составивших 359.6 млрд руб. Драйверами их роста стало значительное увеличение средних цен реализации, а также позитивная динамика объема продаж (+26.5%, 14.4 млн тонн), что было обусловлено ростом поставок на международные рынки (+57%). Совокупная добыча нефти продемонстрировала увеличение на 7,5% до 47 млн тонн, как за счет консолидируемых предприятий (рост на 6.8% до 37.4 млн тонн), так и за счет доли в добыче совместных предприятий (рост на 7.8% до 9.59 млн тонн). В итоге чистая прибыль компании выросла более чем на четверть, составив 189 млрд руб.  Дивиденды у компании совсем небольшие, но курсовая стоимость акции растёт практически без тормозов: за 2017 год в среднем она выросла на 10%, а за два с половиной года владения мной этой акцией цена её удвоилась.

газпромнефть

лукойлЛукойл — безусловный фаворит отечественного нефтяного рынка, наиболее прозрачная как для отечественного, так и для зарубежного инвестора. Совокупная выручка компании выросла на 11.7%, составив 4.3 трлн руб. на фоне увеличения доходов от продажи нефти и нефтепродуктов. В отчетном периоде добыча нефти уменьшилась на 5.4%, составив 65.5 млн тонн, что, преимущественно, связано с внешними ограничениями. Снижение добычи нефти за рубежом, главным образом, вызвано уменьшением доли (с 27% до 9%) в добыче на месторождении «Западная Курна-2» в Ираке и соответствующим снижением объёмов компенсационной нефти в связи с уменьшением текущих расходов. Кроме того, наблюдалось естественное снижение добычи на зрелых месторождениях в Западной Сибири. В отчетном периоде снижение продаж нефти на 1.3% до 53.1 млн тонн, в первую очередь, связано с падением в 3.2 раза объемов реализации на внутреннем рынке до 1.8 млн тонн. На международном рынке наблюдался рост продаж на 8.2% — до 49.2 млн тонн. Доходы от продажи сырой нефти поднялись на 11.8% до 1.16 трлн руб. Производство нефтепродуктов выросло на 10.9%, составив 51.9 млн тонн. Доходы от их реализации выросли на 12.6%, составив 2.87 трлн руб. на фоне увеличения объемов продаж на 7.5% — до 97 млн тонн. Средняя оптовая цена на нефтепродукты на внутреннем рынке выросла на 16.6% — до 24.1 тыс. руб. за тонну, экспортная цена увеличилась на 6.9%, составив 27.6 тыс. руб. за тонну. Дивиденды у компании — не космические, но стабильные. Даже при нынешней достаточно высокой стоимости акии, компания по сравнению с зарубежными аналогами недооценена, убедитесь сами.

башнефть«Башнефть» под управлением «Роснефти» увеличила на 28,5% чистую прибыль по МСФО — до 43 млрд руб — по сравнению с аналогичным периодом 2016 года. Показатель EBITDA (доналоговая прибыль – прим.) «Башнефти» по МСФО вырос на 15,9%, до 110,5 млрд руб. После вхождения в состав «Роснефти» эффективность коммерческой деятельности и качество управления затратами «Башнефти» существенно выросли. Это произошло за счет синергии от вхождения в состав «Роснефти». На мой взгляд, в связи с тем, что практически весь пакет обыкновенных акций находится в руках «Роснефти» интерес к покупке представляют исключительно привилегированные акции. Не забываем при этом, что 25% пакета «префов» компании — у правительства Башкирии, которое, надеюсь, не скоро откажется от весьма существенного пополнения бюджета республики за счёт дивидендов. В связи с этим «префы» Башнефти — отличный инструмент для индивидуального инвестиционного счёта.

сургутнефтегазВ 2017 году добыча нефти снизилась на 2.2%, что, скорее всего связано с выполнением венских соглашений нефтедобывающих стран по ограничению экспорта нефти, заключенных в конце 2016 года. При этом добыча газа возросла на 3% и составила 7.4 млрд куб. м. Выручка компании увеличилась на 14.1%, составив 819.5 млрд руб. на фоне восстановления цен на нефть и нефтепродукты, которое было частично компенсировано ревальвацией рубля (средний курс доллара США снизился на 15 %). Финансовые вложения компании, представленные, главным образом, долларовыми депозитами, составили 2.3 трлн руб., продемонстрировав практически нулевую динамику в годовом выражении из-за ревальвации рубля. Проценты к получению снизились на 12.4%, составив 68.8 млрд руб. В итоге компания показал чистую прибыль в размере 90.9 млрд руб. против убытка 111.2 млрд руб. год назад.

татнефть 93 МЛРД. РУБЛЕЙ НА ДИВИДЕНДЫ, ИЗ НИХ ТАТАРСТАНУ — 33,5 МИЛЛИАРДА! По итогам 2017 года чистая прибыль ПАО «Татнефть» по РСБУ (без учета других предприятий группы) составила 100 млрд рублей. Таким образом, совет рекомендует к выплате беспрецедентные без малого 92,9% от чистой прибыли. Напомним, по итогам 9 месяцев «Татнефть» уже выплатила промежуточные также рекордные дивиденды в размере 75% от чистой прибыли по РСБУ. Таким образом, если считать исходя из прибыли по стандартам РСБУ, «Татнефть» решила добавить акционерам еще 18% от суммы прибыли.
За последние 12 месяцев  обычные акции «Татнефти» прибавили в цене 104%. Можно порадоваться за акционеров, состояние которых, как минимум в рублевом эквиваленте, за год удвоилось, что даже более существенно, чем дивиденды: по отношению к минимальной цене апреля 2017 года они сами по себе дают доходность в 12% годовых. Добавим, что еще лучше чувствовали себя обладатели привилегированных акций, цена которых подскочила за 12 месяцев в 2,2 раза до 447 рублей за бумагу. Хорошая компания, но капитализация её, на мой взгляд, уже достигла потолка и не ожидаю дальнейшего роста стоимости акции. Скорее, немалая часть акционеров захочет зафиксировать прибыль и на какое-то время выйти из бумаги. Так и я поступил, продав часть портфеля по 499 рублей, купленный в среднем по 272 рубля.

Металлургия

Отчёты компаний  - 2017Несмотря на значительный рост биржевых цен на металлы, только ПАО «НЛМК» превзошло ожидания акционеров. Выручка Группы за 12 мес. 2017 составила $10,1 млрд (+32% г/г) на фоне роста средних цен на металлопродукцию, увеличения объемов и роста доли продаж готового проката. Показатель EBITDA вырос до $2,7 млрд (+37% г/г) на фоне увеличения прибыльности продаж и эффектов реализации Стратегии 2017. Свободный денежный поток увеличился на $174 млн до $1,27 млрд за счет роста операционного денежного потока (+12% г/г) и умеренного роста инвестиций (+6% г/г). Чистая прибыль выросла на 55% г/г до 1,45 млрд. Показатель Чистый долг/EBITDA снизился до 0,35х (0,39х в 2016 г.) на фоне увеличения прибыльности компании. Дивиденды компания платит вполне неплохие, платит стабильно, более того НЛМК — единственный эмитент, который платит их ежеквартально.

ГМК «Норильский никель» GMKN +2,27% по итогам 2017 года сократила чистую прибыль по МСФО на 16% — до 2,123 миллиарда долларов.

Чистая прибыль ММК по итогам 2017 года по МСФО выросла на 7% — до $1,189 млрд, сообщила компания. При этом прибыль акционеров ММК снизилась на 10% — до $1,406 млрд. Свободный денежный поток за 12 месяцев 2017 года незначительно снизился к прошлому году и составил $694 млн.

ПАО «Северсталь» в 2017 году получила чистую прибыль по МСФО в размере $1,36 млрд, что на 16,4% ниже показателя 2016 года ($1,62 млрд). Чистая прибыль за четвертый квартал 2017 года выросла в 1,9 раза по сравнению с предыдущим кварталом, до $563 млн. Выручка «Северстали» по итогам года увеличилась 32,7%, до $7,85 млрд, показатель EBITDA — на 34,9%, до $2,58 млрд. Чистый долг компании вырос на 51,1%, до $1,06 млрд на конец четвертого квартала 2017 года. «Несмотря на сезонное замедление российского спроса, позитивное влияние мировых цен и эффективность наших бизнес-процессов в сочетании с вертикальной интеграцией, позволили компании нарастить выручку и в очередной раз добиться маржинальности по EBITDA выше 30%, как и за последние три года. Мы ожидаем продолжения роста спроса на сталь в 2018 году»,— сообщил гендиректор «Северсталь менеджмента» Александр Шевелев.

Девелоперы и IT.

ЛСР«Группа ЛСР» — один из крупнейших застройщиков в России. Компания строит многоквартирные дома в Петербурге, Москве и Екатеринбурге. Активы компании — сумма капитала и обязательств — растут на протяжении пяти лет. Это хорошо, так как означает, что компания развивается. Хотя за прошедший год активы остались на прежнем уровне. Но более важный показатель, чем активы — выручка. За 2017 год она выросла на 72%, до 15,78 млрд.

«Группа ЛСР» платит дивиденды с 2011 года, но последние три года их размер не меняется — 78 рублей. Хотя процент выплат от чистой прибыли менялась: в 2015 году — 75,46% от чистой прибыли, в 2016 году — 87,71%, в 2017 году — 50,65%. Весь бизнес «Группы ЛСР» оценивается в 91 млрд, при чистой прибыли в 15,8 млрд — это неплохо. Чтобы понять за сколько лет окупятся вложения в компанию, рассчитаем показатель P/E. Это отношение цены акции к прибыли: сколько годовых прибылей нужно, чтобы купить всю компанию. В целом, чем меньше P/E, тем лучше. Средний показатель по российским компаниям около 8. У ЛСР он равен 5,41, EV/Eb -9,11. Выручка 2017 — 138,494 мл. руб., прибыль до налогов — 20,288 млн. руб. — говорится в годовом отчёте.

мтсЭтого эмитента представлять не надо: реклама с участием Дмитрия Нагиева и Жана Клод Ваддама не сходит с экранов телевизоров.

Чистая прибыль выросла на 15,6%: с 48,5 млрд до 56 млрд рублей. Руководство заявило, что прибыль выросла за счет сокращения расходов компании. Проверим это заявление — посчитаем операционную маржу. Операционная маржа показывает доходность компании от основной деятельности. Учитывает все расходы, связанные с бизнесом, но не учитывает доходы и расходы от кредитов и займов. Формула: операционная прибыль / выручка. Операционная маржа МТС выше, чем у конкурентов: у «Мегафона» — 16%, у «Ростелекома» — 12,4%.  МТС стабильно платит акционерам довольно неплохие дивиденды и никогда не обманывает, в связи с чем многие акционеры называют акции МТС квазиоблигацией: принцип «купил и забыл, денежка капает». По результатам 2017 года Совет директоров МТС рекомендовал годовому общему собранию акционеров одобрить выплату дивидендов за полный 2017 год в размере 23,4 рубля на одну обыкновенную именную акцию МТС номинальной стоимостью 0,1 рубля каждая . В случае принятия этого решения акционерами общая сумма выплат составит 46,76 миллиарда рублей по итогам 2017 года.
Планируется, что совокупный размер дивидендов в 2018 году, с учетом промежуточных дивидендов, составит 52 миллиарда рублей, то есть 26,0 рубля на акцию. А если бы не «закон Яровой», будь она не ладна… Для тех, кто не в курсе:

12 апреля 2018 года Правительство Российской Федерации приняло Федеральный закон от 6 июля 2016 года № 374-ФЗ или так называемый “Закон Яровой”, регулирующий требования к хранению данных. Операторам связи предписывается в течение шести месяцев сохранять голосовые разговоры и SMS-сообщения с 1 июля 2018 года, коммуникации через сервисы передачи данных – с 1 октября 2018 года. Это потребует дополнительные инвестиции в инфраструктуру для хранения в размере порядка 60 миллиардов рублей в течение пяти лет. Таким образом, закон Яровой съест почти четверть ожидаемых дивидендов.



Пожалуй, я вас утомил.

«Парень увлёкся акциями и не может оторваться от компьютера. Родители вызвали доктора. Доктор осмотрел его и сказал: — Его придётся лечить! Родители: — Как? — Ну как-как…по-старинке…Сигаретами, выпивкой, девочками…»
Удачных вам инвестиций.

 

 

 

 

  • https://plus.google.com/106218922380952282665 Даниил Иванов

    Ну зачем же думать даже о возможности, что кто-то может полагать, что увлечение акциями за компьютером в молодом возрасте — что-то плохое

    • https://plus.google.com/117104061998981147178 Валентин Матвеев

      Да полно таких людей, которые занимаются ерундой в жизни. Лучше б инвестировали смолоду

  • https://plus.google.com/105000645691231116689 Николай Морозов

    Спасибо за такой подробный обзор по инвестициям, весьма полезно для любого инвестора

  • https://plus.google.com/+ЖаннаЕмельянцева Жанна Емельянцева

    Чего им доходность не поднимать? Какой им надо тариф за электричество или газ — такой и напишут. Конкуренции то нет.

    • http://shchetinin.su Alex021208

      Жанна, не совсем так. Предельный размер тарифов регулирует государство, правительство ежегодно их утверждает. И это ещё та головная боль, к примеру, для сетевых компаний. Согласитесь, что ликвидировать аварию в отдалённом и труднодоступном бурятском улусе (МРСК Сибири), куда затратнее, чем сделать то же самое в соседнем микрорайоне Казани (МРСК Волги). Непомерные же аппетиты монпоолистов нередко влетают им в «копеечку»: антимонопольщики худо-бедно со своей миссией справляются.

Рубрики

Lingualeo